Interzicerea utilizarii de catre Moscova a rezervelor valutare de aproximativ 630 de miliarde de dolari va afecta capacitatea de a face fata costurilor razboiului din Ucraina.
SUA si aliatii sai occidentali au dezvaluit cele mai punitive sanctiuni de pana acum impotriva Rusiei, cea mai recenta dintr-un val de sanctiuni lansate ca raspuns la invazia pe scara larga a Ucrainei.
Masurile anuntate sambata vizeaza direct banca centrala a Rusiei si urmaresc sa impiedice conectivitatea tarii la sistemul financiar global. Acestea au scopul de a destabiliza economia Rusiei, bazandu-se pe sanctiunile impuse in ultimele zile care vizeaza oligarhii, precum si bancile, companiile de inalta tehnologie si producatorii de avioane ale acesteia.
„Devine din ce in ce mai clar ca Rusia merge pe calea Cubei si Iranului in ceea ce priveste semnificatia sanctiunilor impuse”, a declarat Daniel Tannebaum, un fost oficial de sanctiuni al Trezoreriei SUA, care este acum partener la Oliver Wyman, o companie de consultanta.
Un inalt oficial al administratiei americane a adaugat ca noile masuri inseamna ca Rusia „a fost lansata din sistemul financiar international” si devine un „paria economic si financiar global”.
Iata cum pot functiona noile restrictii in practica.
Ce s-a anuntat?
SUA, Marea Britanie, Canada, Franta, Germania, Italia si Comisia Europeana au declarat sambata ca vor impiedica banca centrala a Rusiei sa-si foloseasca stocul de rezerve valutare de aproximativ 630 de miliarde de dolari, daunand capacitatii sale de a-si sustine economia si de a o proteja de costuri. asociat cu atacurile sale asupra Ucrainei.
Sanctiunile au fost anuntate impreuna cu planurile de a exclude unii creditori rusi din sistemul de mesagerie financiara Swift, care este folosit pentru a comunica detaliile platilor zilnice in valoare de trilioane de dolari intre banci.
Scopul lor principal este de a impiedica capacitatea Rusiei de a ocoli sanctiunile extinse care au fost impuse tarii.
„Este o incercare directa de a lovi capacitatea Rusiei de a invinge sanctiunile, pentru ca modul in care vor invinge sanctiunile este sa se bazeze pe rezervele lor”, a spus Daniel Glaser, care a fost secretar adjunct pentru finantarea terorismului si crimele financiare la Trezoreria SUA.
„Cu cat au mai putin control asupra rezervelor lor sau cu cat ar putea face mai putin cu rezervele lor, cu atat devin mai vulnerabili la a doua runda de presiune”, a adaugat el.
SUA si aliatii sai nu au precizat inca cum va functiona noul regim impotriva bancii centrale ruse. Glaser a spus ca cea mai „directa” metoda din SUA ar fi sa o adauge pe lista Trezoreriei „nationali special desemnati” – unde activele persoanelor si companiilor sunt blocate, iar persoanelor fizice si bancilor comerciale din SUA li se interzice sa se ocupe de ele.
Cat de daunatoare ar putea fi aceste restrictii pentru Rusia?
Rezervele valutare ale tarii sunt un pilon al fortei sale economice, iar aliatii occidentali incearca sa-i submineze capacitatea de a exploata stocul. In timp ce Rusia si-a redus in mod agresiv rezervele de dolari, o parte notabila din stocul sau de valuta este detinuta in strainatate in SUA, Germania, Franta, Marea Britanie, Austria si Japonia.
Daca Rusia nu ar putea sa-si vanda parti mari din activele sale straine in schimbul monedei locale, ar fi impiedicata in capacitatea sa de a apara rubla. Elina Ribakova, economist-sef adjunct al Institutului de Finante Internationale, a declarat ca impunerea de sanctiuni asupra bancii centrale ar putea duce in cele din urma la pierderi de banci. Rusii s-au ingrozit deja la banci pentru a retrage numerar, pe fondul temerilor ca sistemul financiar al tarii se va opri.
„Am mare incredere ca efectele acestor masuri se vor simti imediat pe pietele financiare rusesti”, a spus un inalt oficial american. „Participantii pietei inteleg ca, fara ca Rusia sa aiba capacitatea de a-si apara moneda, va intra in cadere libera”.
Surplusul de cont curent de 19 miliarde de dolari al tarii, acumulat pe fondul exporturilor sale semnificative de energie, va oferi o anumita protectie. Rusia continua sa castige cantitati mari de valuta prin vanzarile de petrol si gaze, care ar trebui sa sustina economia si sa ajute la plata importurilor. Si banca centrala rusa a spus ca sprijina creditorii autohtoni oferindu-le lichiditate in ruble.
Cum va reactiona banca centrala a Rusiei?
Neavand acces la rezerve pentru a se proteja de prabusirea rublei, banca centrala ar avea doar doua optiuni clare: cresterea ratelor dobanzilor si controlul capitalului.
Banca centrala ar putea cauta ajutor din China, unde sunt detinute peste 14% din rezervele sale valutare - cea mai mare actiune straina unica. Nu este clar, insa, daca China va dori sa-l furnizeze. In timp ce grabirea catre ajutorul Rusiei ar submina dominatia SUA asupra finantelor globale, bancile chineze s-ar putea teme de sanctiuni secundare care ar intrerupe accesul la dolari si euro.
Banca centrala ar putea incerca, de asemenea, sa vanda o bucata din cele 2.299 de tone de aur ale sale, al cincilea cel mai mare stoc din lume, unor guverne mai prietenoase. Acest aur este detinut in locatii din Federatia Rusa, potrivit bancii centrale.
Dar Serghei Guriev, economist la Universitatea Sciences Po din Paris, a spus ca vanzarea acestor rezerve ar fi, de asemenea, dificila.
„Cine spune ca va fi usor sa vindeti aur sau yuani trebuie sa glumeasca – bancile de stat chineze blocheaza deja finantarea vanzarilor de petrol rusesc. China se teme si pe buna dreptate de sanctiuni secundare. Acesta este intr-adevar un schimbator de joc”, a spus el.
Expunerea directa a institutiilor financiare occidentale fata de Rusia este modesta, partial din cauza sanctiunilor impuse dupa anexarea Crimeei in 2014, precum si a cresterii economiilor mai favorabile investitorilor in Asia.
Investitorii straini detineau 20 de miliarde de dolari din datoria Rusiei in dolari si obligatiuni denominate in ruble in valoare de 37 de miliarde de dolari la sfarsitul anului 2021, potrivit datelor bancii centrale ruse.
Obligatiunile rusesti cuprind aproximativ 6% din indicele larg urmarit al JPMorgan al datoriilor in moneda locala pe pietele emergente si aproximativ 3% din versiunea in valuta straina. Rusia detine doar 3,4% din indicele de actiuni al pietelor emergente urmarit pe scara larga al MSCI, mai putin decat Arabia Saudita sau Africa de Sud.
Masurile ar putea lasa in frig valorile mobiliare rusesti listate pe pietele de peste mari, deoarece bancile devin reticente in a permite tranzactionarea intermediara, iar investitorii devin precauti sa adauge orice expunere.
Impactul local va fi sever, potrivit lui Peter Williams, analist la Evercore ISI. „Bancile si pietele financiare din Rusia se vor confrunta probabil cu stresuri substantiale cand se vor deschide, avand in vedere amintirile anilor 1990”, a spus el.
In ceea ce priveste expunerea bancilor fata de Rusia, Banca Reglementarilor Internationale estimeaza ca creantele bancilor straine asupra bancilor tarii se ridica la doar 29,3 miliarde de dolari, iar creantele totale asupra entitatilor rusesti se ridica la aproximativ 89 de miliarde de dolari, a mentionat JPMorgan.
Acestea fiind spuse, Europa in special este puternic expusa la enormul sector energetic al Rusiei. „Rusia reprezinta peste 10% din productia mondiala de petrol si gaze naturale si joaca un rol semnificativ pe pietele europene de gaze naturale”, a spus banca intr-un raport din acest weekend.
Ce inseamna scoaterea bancilor rusesti de la Swift?
Propunerea de separare a unui numar de banci rusesti din reteaua Swift urmareste sa se asigure ca acesti creditori sunt „deconectati de la sistemul financiar international”, potrivit aliatilor.
Acest lucru s-ar adauga pe langa sanctiunile individuale existente si mai directionate asupra bancilor rusesti. Miscarea vine in urma cererilor presedintelui ucrainean Volodymyr Zelensky ca bancile sa fie excluse din retea, ceea ce face mai dificil pentru rusi sa faca tranzactii transfrontaliere.
Au facut SUA asa ceva in trecut?
Da. SUA au inghetat activele bancii centrale ale regimurilor ostile, inclusiv Venezuela, Iran si, mai recent, Afganistan. De asemenea, bancile iraniene au fost fortate sa paraseasca reteaua Swift de catre presedintele Donald Trump in 2018.
Sanctiunile iraniene ar putea oferi un model pentru interdictia bancii centrale ruse. Sanctiunile, impuse de administratia Trump in 2019, dupa relaxarea masurilor anterioare impuse de presedintele Barack Obama in 2012, au inghetat activele bancii centrale detinute in conturi de custodie in SUA.
In plus, sanctiunile Iranului au impiedicat institutiile financiare sa se angajeze in tranzactii in numele bancii centrale sau sa ofere alte servicii catre aceasta.
„Cred ca suntem pe o banda rulanta spre sanctiuni in stil iranian, care au inclus aceasta actiune impotriva bancii lor centrale”, a declarat Edward Fishman de la Centrul pentru o noua securitate americana, inainte de anuntarea ultimelor miscari.